政治周期共振，供需有效调节，价格稳步上升。中美政策共振，供给侧改革推进和美国基础建设投资，形成供给有效控制、消费稳步增长的良好态势。综合国内外政治等多方因素影响，我们认为行业正在经历拨云见日的过程，随着基本面不断改善和政策不断催化，拐点或将出现，价格稳步上升。

一、 政治周期共振，供需有效调节，价格稳步上升.....4

二、铜矿供给逐步趋紧......5

2.1 铜矿产能增长乏力，生产前途不明朗.......5

2.2 中国铜矿增幅趋于平稳........7

三、 精铜产量增速明显下滑........8

3.1 全球精铜产能扩张进入尾声.......8

3.2 中国精铜项目投资放缓......10

3.3 再生铜供给不及预期........12

四、铜消费增长稳健有亮点......13

4.1 传统领域中电力、汽车等行业仍将持续带动铜消费......13

4.2 新兴领域中新能源汽车或将成为未来铜消费新亮点......17

4.3 特朗普政府大基建承诺将增加美国铜消费.....17

4.4 一带一路带动沿线国家铜消费.......19

五、供需弱平衡，拐点或将出现.......19

5.1 铜将持续弱平衡局面........19

5.2 突发性事件增多，拐点或将出现......21

六、 投资建议.......21