原油供给弹性远大于需求，四季度油价有望波动上行。受9 月份沙特被袭 击事件影响，原油被赋予地缘政治溢价，若后期沙特复产速度不及自己的预 测，原油价格将因为沙特产量下降而出现上涨，其弹性高达几百万桶大大超 过全球原油需求变化的弹性。

一、四季度油价有望波动上行 ................................................................................................ 4

1.前三季度油价冲高回落 .................................................................................................... 4

2.伊朗和委内瑞拉原油出口未见好转 .................................................................................. 4

3. OPEC 其他成员国需提高限产执行率 ............................................................................. 5

4.美国页岩油投资下降 ....................................................................................................... 6

5.近期美国原油库存开始下降 ............................................................................................ 7

6.原油产品库存维持稳定 .................................................................................................... 7

7.总结 ................................................................................................................................. 8

二、石油公司有望受益油价同比提升 ..................................................................................... 8

1.油价有望同比提升，气价有望环比改善 .......................................................................... 8

2.管网投资下降 .................................................................................................................. 9

三、能源安全的重要性显现 ................................................................................................. 10

1.沙特原油设施被袭击 ..................................................................................................... 10

2.能源安全将推动投资和效率增长 ................................................................................... 12

四、各子板块投资机会......................................................................................................... 13

1.油服公司营收增速加快 .................................................................................................. 13

2.钻采设备制造商维持业绩增速 ....................................................................................... 14

3.海上油气工程企业营收增速加快 ................................................................................... 15

4.美国陆地油服业绩增速下滑，海上渐起 ........................................................................ 16

5.天然气板块仍有投资机会 .............................................................................................. 16

5.关注中东石化产品的进口风险 ....................................................................................... 17

6.投资机会总结 ................................................................................................................ 18

风险提示 .............................................................................................................................. 19