2019H1 机械板块营业总收入7253.52 亿元，同比增长11%；归母净利润444.15 亿元，同比增长9.85%。营收增速较2018 年有所回落，且2019Q2 较Q1 有所回落。从利润率看，2019H1 毛利率为22.8%，同比增长0.3pct；净利率为6.59%，同比降低0.09pct。值得一提的是，经营性现金流受工程机械、油服和煤机等传统行业景气和竞争格局优化带动，五年内同期首次转正。目前重点关注光伏设备、半导体设备、工程机械、油服行业的投资机会，2020年预计锂电设备、3C 设备、智能装备行业景气度将回升。

机械总体：营收增速略有下滑，现金流五年内首次转正 ......... 9

行业增速整体略有下滑，收入及利润同比10%左右增长 . 9

毛利率略有提升，净利率同比基本持平 ............. 9

销售费用、管理费用和财务费用比率较为稳定 10

行业存货同比小幅增加，存货管理逐步优化.... 10

经营性净现金流五年内首次为正，主要受益于工程机械、油服等行业现金流好转  11

工程机械：高景气度延续，龙头值得长期投资 ....... 13

工程机械行业出清显著，销量已经历超过两年的高速增长 .......... 13

经营业绩分析：龙头企业市占率提升，行业地位进一步凸显 ...... 14

营运能力分析：龙头公司报表修复，经营质量大幅提升 .............. 16

盈利能力分析：费用率持续降低，盈利能力改善明显 ... 16

长期看，全球化拓展助力龙头公司持续发展.... 17

风险因素 ... 18

电梯：中报总体符合预期，迎来新一轮利润上行周期........... 19

经营业绩分析：收入确认节奏致中报增速平稳 19

盈利能力分析：毛利率尚未提升，预计Q3 开始触底反转 ........... 19

营运能力分析：2019H1 营业周期有所缩短 ...... 20

现金流分析：维持健康状态 . 20

房地产强施工，电梯行业景气度触底反转 ....... 21

加装与旧梯更新将是需求新增长点 .... 22

电梯行业竞争格局：尾部产能未完全出清，竞争依然激烈 .......... 23

风险因素 ... 24

油服：中报业绩超预期，拥抱油服新周期  25

经营业绩分析：收入增速进一步走高  25

盈利能力分析：ROE 持续提升 ............. 25

营运能力分析：高景气致营业周期大幅缩短.... 26

现金流分析：年末结算的业务模式使上半年经营活动现金流净额为负 ..... 26

2017 年中国油服市场迎来新一轮景气周期 ...... 27

中国压裂车需求测算模型 ..... 27

风险因素 ... 28

半导体设备：营收和盈利有望回升，自主可控助推长期增长 .............. 29

海外半导体设备公司上半年收入下滑，国内公司营收增长但利润增长承压 ............ 29

经营业绩分析：营收保持增长态势，研发高投入侵蚀短期利润 .. 30

盈利能力分析：呈现强者愈强的趋势  30

营运能力分析：在手订单饱满，行业需求预期向好 ....... 31

供需层层不匹配，设备国产化率亟待提升 ....... 32

大陆厂商成为下一阶段全球资本开支主力，带来大量设备需求 .. 33

风险因素 ... 35

3C 设备：有望触底回升，长期发展后劲充足 .......... 36

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行业中报综述

机械设备

请参阅最后一页的重要声明

经营业绩分析：营收规模和归母净利润触底回升 ........... 36

盈利能力分析：毛利率和净利率已恢复历史较高水平 ... 37

营运能力分析：下游需求预期变好反映在存货和预收账款中 ...... 38

行业下游边际改善，国内厂商发展后劲充足.... 38

风险因素 ... 39

光伏设备：电池片设备公司增长最快，技术迭代推动行业持续发展 .. 40

光伏产业整体规模持续增长，保持全球领先地位 ........... 40

经营业绩分析：营收增速降至低位，预计Q3 起增速回升 ........... 41

盈利能力分析：行业格局趋稳，毛利率走向合理区间 ... 42

营运能力分析：受益于PERC 投资浪潮，电池片设备企业中短期业绩有保障 .......... 42

HIT 技术有望带来新的增长机遇 .......... 43

风险因素 ... 44

锂电设备：中报符合预期，未来成长看中欧 ........... 45

经营业绩分析：2019H1 保持快速增长 .............. 45

盈利能力分析：竞争有所加剧，但卷绕机市场竞争较为缓和 ...... 45

营运能力分析：应收账周转有所下滑，存货周转加快 ... 46

现金流分析：现金流持续好转 ............ 47

“双积分”保障“十四五”国内动力电池需求 ......... 47

2020 年将开启欧洲动力电池产能周期 .............. 48

风险因素 ... 49

智能装备：“大河不满，小河各异”，5G 商用将带动行业反转 ............. 50

细分领域增长有所分化 ......... 50

看好5G 商用带动行业反转 ... 54

风险因素 ... 56

检测设备及服务：行业稳健成长，市场发展空间仍广阔 ....... 57

国家政策推动，市场空间大，前景看好 ........... 57

经营业绩分析：营收及盈利稳定增长  57

重要指标分析：持续投入研发，扩大经营规模 58

风险因素 ... 59