受基建投资增速下滑和市场悲观情绪影响，10 月建筑装饰指数下跌7.3%，跑输沪深300 2.57 个百分点。子板块方面：铁路建设跌幅最小(-3.09%)，园林工程跌幅最大(-13.43%)。目前建筑板块的PE（TTM，整体法）约10.29倍，PB（LF）约1.11 倍，仍为历史底部水平。

一、10 月建筑板块跑输大盘，铁路建设板块相对收益最高 ..... 5

二、9 月固定资产投资增速出现回升，10 月建筑PMI 逆势提升0.5PCT 创年内新高 ....... 7

1-9 月基建投资额同比增长3.3%，较1-8 月同比增速下降0.9PCT ....... 7

1-9 月制造业固定资产投资累计同比增长8.7%，10 月制造业PMI 小幅回落 .......... 10

1-9 月房地产开发投资同比增长9.9%，新开工增速继续提升 ............. 11

10 月建筑业PMI 逆势提升0.5PCT 创年内新高，1-9 月建筑业投资同比增速下滑减缓

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三、近期融资环境逐步改善，后期估值亦有修复空间 ............ 14

融资端：新增专项债发行任务在10 月底已经基本完成，民营企业信用利差逐渐收紧

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成本端：水泥产量保持平稳，原材料价格对建筑行业压力或将提升 ... 16

四、PPP 月成交仍处低位，项目落地速度有所加快 ............... 17

五、棚改安置利好装修装饰，Q3 国有企业产值增长较快 ...... 19

六、“一带一路”工程完成额保持增长，沿线非金融直接投资同比上升 ...... 20

七、行业观点及重点公司 .............. 21

风险提示 .................. 24