2016、2017 年风电装机容量持续下滑，然而前期的项目核准和招标数据持续在高位，表明运营商装机动力足，但受到政策抑制。随着弃风率的显著好转以及南方项目环保及土地政策影响力被消化，2018 年风电装机容量将恢复增长，并迎来一轮 2-3 年的景气周期。

年度回顾：2017 年在风电行业历史上极具特殊性........4

成本最低的清洁能源，具备长期成长性...........5

需求层面，风电是优化能源结构的绝佳选择..........5

政策层面，2 个 15%是最重要的考核指标.........6

操作层面，风电的可替代选项非常有限...........6

行业格局变化，新生力量带来装机规模弹性........7

补贴退坡，运营商面临抉择...7

发展重心南移，低风速地区的装机空间有多大？........7

运营商格局日趋分散，传统电力巨头占比降低.........8

多重因素支撑，2018 年风电装机有望强势反弹.........9

弃风率大幅改善，红六省有望解禁..........9

特高压配套项目贡献额外增量.........10

海上风电和分散式风电锦上添花........10

全力应对价格成本压力，风机毛利率总体平稳........ 11

投资建议.........13

风险提示.........13