药店行业销售规模达 3700 亿，是第二终端，但份额仅为 22%，远低于医 疗机构的 78%。参考美日门诊处方药的药店渠道份额，国内药店长期空间 超过 6000 亿，叠加消费升级，药店板块已成为医药中少数确定且持续景 气的子行业。美日经验显示药店是长期牛股的摇篮，其中美国WBA、CVS 和日本Welcia、Cosmos 均是十年十倍股的典型

1、 药店渐成主战场，增量空间巨大，牛股摇篮4

2、 药店成长三基石：连锁扩张、品类拓展和产业链渗透15

3、 “新建+并购”是仍是当前药店成长主逻辑19

4、 处方外流：是长期明确的趋势43

5、 考察基准增速，选择确定性高成长龙头47

6、 投资建议：看好药店板块，优选基准增速表现优秀的龙头53

7、 风险分析64