一季度盈利能力同比下滑明显，需求疲弱拖累化工品价格下行压力较大。化工行业景气度自18Q3 起高位回落，Q4 伴随原油价格快速下跌，大部分化工品价格中枢同比大幅下移，盈利水平快速下滑。19Q1 原油价格急跌后快速回弹、春节过后需求部分修复以及补库存等因素带动下，多数化工品价格止跌企稳，盈利水平环比改善。但进入Q2，多数行业开始进入淡季需求仍较疲弱，下游对前期价格上涨仍需消化。同时原油价格多方面作用下震荡回落，行业景气度持续低迷，化工品价格下行压力仍然较大。

1.化工行业2019 年一季度业绩回顾 .... 5

1.1. 营收延续增长，净利润同比下滑，环比改善 .. 5

1.2. 盈利能力同比下降，环比大幅改善 .................. 6

2.化工行业基本面回顾及展望.............. 8

2.1.化工行业景气度持续下行 .............. 8

2.1.1. 一季度主要产品价格价差复盘............... 8

2.1.2. 当前化工产品价格仍偏弱势运行 ......... 12

2.2.供给端集中度进一步提升，需求端仍较疲弱 .. 14

2.2.1. 供给：在建工程维持高增长，扩产集中在龙头企业 .......... 14

2.2.2. 需求：内需预期企稳，整体仍较疲弱，外需不确定性加大 .... 15

3.投资主线一：聚焦需求快速启动的新材料板块 .. 17

3.1.国六标准执行在即，关注尾气处理催化材料市场 ................ 17

3.1.1. 国六标准实施在即，倒逼尾气处理技术升级 ................ 17

3.1.2. 重点关注标的：国瓷材料 ......... 19

3.1.3. 重点关注标的：万润股份 ......... 20

3.2.关注电子化学品领域的进口替代机会 .............. 21

3.2.1. 半导体、面板产能加速国内转移，国产化加速 .............. 21

3.2.2. 重点关注标的：飞凯材料 ......... 23

3.2.3. 重点关注标的：晶瑞股份 ......... 24

3.2.4. 重点关注标的：再升科技 ......... 24

4.投资主线二：关注供需格局加快重塑的农药板块 .................... 25

4.1. 需求端：农产品价格快速上涨，利好高端农药需求 .......... 26

4.2. 供给端：“321 事件”加速农药行业供给格局重塑................ 26

4.3. 重点关注标的：扬农化工 .......... 29

4.4. 重点关注标的：利尔化学 .......... 29

5.投资主线三：严监管下园区及产业链一体化优势凸显 ............ 29

5.1. 化工园区整治力度升级，中长期供给格局不断优化 .......... 30

5.2. 重点关注标的：万华化学 .......... 30

5.3. 重点关注标的：华鲁恒升 .......... 31

5.4. 重点关注标的：鲁西化工 .......... 31

6.盈利预测及重点推荐公司列表........ 32