行业业绩持续下滑，细分版块出现分化。行业2019上半年营业收入为1950.97亿元，同比增长2.39%，增速回落了17.98个百分点；归母净利润为203.42亿元，同比下滑23.76%，增速同比回落了34.35个百分点；扣非后归母净利润为164.04亿元，同比下降18.97%，增速同比回落了23.97个百分点，业绩延续下滑的态势。分子板块来看，除互联网游戏、平面媒体上半年业绩出现增长外，电影、整合营销、有线电视三个子板块业绩均出现不同程度下滑。另外，行业二季度营收1029亿元，同比下降0.72%；归母净利润为105.36亿元，同比下降25.04%；扣非后归母净利润为85.03亿元，同比下降23.42%，二季度业绩下滑幅度有所扩大。

1. 行业业绩持续下滑，细分版块出现分化 ...... 4

2. 互联网游戏：行业景气度回升，龙头公司率先受益 ........... 6

3. 平面媒体：图书市场持续向好，带动板块平稳增长 ........... 9

4. 电影：影视寒冬延续，业绩大幅下行 ....... 11

5. 整合营销：经济下行拖累行业景气，继续看好生活圈媒体..... 14

6. 有线电视：业绩继续下行 .. 17

7. 投资策略  19

8. 风险提示  20