关键词：化工行业；供需格局；市场分析
摘 要：粘胶短纤价格触底反弹，再次进入上升通道。2015 年 3 月以来粘胶短纤价格持续走高，到 10 月份高端产品价格达到 1.5 万元/吨，累计上涨近 3000 元/吨。但随之而来的是四季度价格的大幅滑坡，不到 2 个月的时间从 1.5 万元/吨再次跌至 1.2 万元/吨左右水平。2016 年春节后，粘胶短纤价格再次触底反弹，如今高端产品价格已达 1.4 万元/吨，我们认为今年厂家停产检修频率将有增无减，加上萧山富丽达搬迁影响，产品价格有望突破去年高点。
目 录：

1. 粘胶短纤材质优异，产能集中于中国........ 6

2. 粘胶短纤与棉花替代性较高，棉价低迷压制粘胶价格..... 6

2.1 2011 年起粘胶短纤迅速替代棉花市场...... 7

2.2 粘胶价格重回棉花之上，短期内难以被反替代...... 7

2.3 棉花进入去库存阶段，价格探底企稳...... 8

3. 粘胶短纤价格触底反弹，再次进入上升通道..... 9

3.1 2015 年粘胶价格上涨源于环保限停产能......10

3.2 2016 年价格反弹系库存较低.... 11

4. 原材料价格不断下降，粘胶价差持续扩大.......12

4.1 棉浆粕用量逐年减少，溶解浆占据主要地位........12

4.2 我国溶解浆进口依赖度不断提高....13

4.3 溶解浆反倾销影响有限，粘胶短纤价差不断扩大......14

5. 粘胶短纤产能增速放缓，行业过剩缓解...........15

5.1 我国粘胶短纤产能集中于华东地区........15

5.2 产能增速2011 年见顶，行业过剩情况逐渐好转........16

5.3 新增产能有限，行业供需格局持续改善.......17

6. 下游需求稳定增长，行业开工率触底回升.......17

6.1 粘胶短纤产量增速企稳，行业开工率触底回升....17

6.2 下游产品弱势复苏，需求有望保持稳定增长........18

6.3 粘胶短纤出口数量保持稳定.....18

7. 相关公司推荐........19

7.1 三友化工：纯碱粘胶双龙头，2016 业绩有望高增长.........19

7.2 澳洋科技：新疆产能已复产，转型开拓大健康领域...........20

7.3 南京化纤......20

8. 风险提示........20