abl维e_持S“um增m持ary”]评 级，目标价 50.2元。中报业绩略低于预期，下调2016-18预测EPS 至0.62/0.93/1.12 元（原值0.74/1.02/1.27 元），鉴于公司作为市场唯一服装设计平台具有稀缺性且以及设计师平台有共享经济及社交电商属性，给予2017 年54 倍PE，目标价50.2 元。

1. 打造全球时尚设计生态圈，构建多方共赢的生态系统....5

1.1. 设计师品牌局限性与个性化市场需求产生矛盾...5

1.2. 拟定增9.88 亿打造全球时尚设计生态圈..6

1.3. 搭建“衣全球时尚共享云创平台”，实现线上线下资源整合..9

1.4. 成立“时尚设计体验店”，提升线下流量转换效率....12

1.5. 设计师孵化基地：设计师的一站式时尚家园..14

1.6. 可比公司：柏堡龙在供应链整合上更具优势..15

1.6.1. D2C：潮流风尚设计为一体的设计师集成平台....15

1.6.2. 韩国Aland：领先潮流的设计师品牌集合店..17

1.6.3. 柏堡龙更具供应链整合、设计师孵化等优势....18

2. 主业平稳增长，定位产业链高附加值环节....19

2.1. 设计创造价值：定位产业链高附加值环节...19

2.2. 我国服装设计行业空间广阔...20

2.3. 专业服装设计公司将脱颖而出..21

2.3.1. 外部设计较内部设计有优势..21

2.3.2. 设计公司较设计工作室有优势....22

2.4. 公司营收平稳增长，盈利水平略微下降....23

3. 盈利预测与估值...24

4. 风险提示...24