展望2021 年，全球经济修复预期明显，我们认为可以重点关注顺周期低估值品种和增长确定性两个角度进行考虑。1）2020 年全年估值仍然较低的低估值品种及疫情受损优质标的均为确定性较强的弹性品种；2）行业格局稳定，强者恒强标的绝对龙头标的。

1、轻工制造：推荐后期增长确定性低估标的 ........................................................................................................... 6

2、家居：消费修复，精选低估值高弹性优质龙头 ..................................................................................................... 9

2.1、软体家居：行业整合顺畅，优选软体龙头 .................................................................................................. 9

2.2、定制家居：短期工程订单放量，中长期“零售为王” ............................................................................ 13

2.2.1、短期：精装渗透率提升，Beta 红利凸显 .......................................................................................... 13

2.2.2、中长期：迎接存量房时代来临，回归“零售为王” .............................................................................. 16

3、包装：两片罐行业趋势向上，纸包装龙头市场整合更进一步 .......................................................................... 21

3.1、金属包装：市场持续扩容，产业整合重筑定价体系 ................................................................................... 21

3.1.1、啤酒罐化率提升带来金属包装需求扩容 ........................................................................................... 22

3.1.2、产业整合重筑定价体系，二片罐提价趋势延续 ................................................................................. 22

3.2 纸包装：行业稳步增长，市场份额向龙头集中 ............................................................................................ 24

4、造纸：盈利能力维持中高位，2021 上半年提价承压 ...................................................................................... 28

4.1 白卡纸：巨头协同改善格局，需求增长向好 ............................................................................................... 28

4.2 文化纸：短中期提价承压，2021 年党政材料需求逐步释放 .......................................................................... 35

4.3 箱瓦纸：原材料成本上行，行业整合持续推进 ............................................................................................ 37

5、消费轻工：盈利能力持续修复，新兴消费品顺应升级趋势而生 .............................................................. 43

5.1、疫情持续催化全球新兴消费需求 .............................................................................................................. 43

5.2、智能电动床：美国市场方兴未艾，国内市场逐步启动 ................................................................................ 44

5.2.1、美国：行业成长期，蓬勃向上发展 ................................................................................................. 44

5.2.2、中国：行业导入期，未来增长可期 ................................................................................................. 46

5.2.3、智能电动床行业属于高毛利赛道，竞争格局表现良好 ....................................................................... 48

5.3、记忆绵床垫：美国市场蓬勃向上，国内市场增长启动 ................................................................................ 50

5.3.1、美国：成熟的床垫市场，记忆绵品类方兴未艾 ................................................................................. 50

5.3.2、中国：增长的床垫市场，记忆绵品类开始兴起 ................................................................................. 52

5.4、精品文创：全球市场条件良好，成长空间充足 .......................................................................................... 56

风险提示 .............................................................................................................................................................. 59