2016 年上半年上市险企净利润同比下滑明显。4 家上市险企合计实现归属净利润606.5 亿元，同比下滑28.0%，国寿、太保和新华实现归属净利润104.0 亿元、61.4 亿元和33.3 亿元，分别下降67.0%、45.6%和50.6%，仅平安实现归属净利润407.8 亿元同比增长17.7%。净利润大幅下滑基本符合预期。净利润负增长主要受投资收益大幅减少和责任准备金计提增加影响。

中报概览 ... 4

保费：高增速之下价值增长或迎瓶颈 .......................... 5

个险渠道占比提升，利润率有所下滑 ................... 6

优化产品结构，传统分红均衡发展 ....................... 8

代理人增速分化 ................. 10

投资：净收益率超预期下的压力 ............................... 11

投资收益率：有新意有压力 ............................... 11

净投资收益率超预期 .................. 11

浮亏生成改善，累积浮盈维持 ... 12

资产配置趋于主动积极 ...... 13

非标热度持续 ............................ 13

非标权益亮眼 ............................ 15

债券主动交易增加 ..................... 16

投资策略及建议 ....................... 18