2019H1 社零增速有所放缓，但结构中，食品饮料和餐饮增速稳健。PPI 和 CPI 的增速差转负，成本压力有所缓解。上半年消费行业指数跑赢恒指。下半年继续推荐景气度高的养殖及肉制品行业、物业管理和餐饮行业。 

一、宏观经济与行业上半年表现..6

1、消费增速继续放缓，食品饮料及餐饮行业所受影响有限..6

2、CPI 增速明显，PPI 回落，成本压力下降.7

3、上半年消费品制造业指数跑赢恒生指数.8

4、下半年看好养殖及肉制品行业、物业管理和餐饮行业...9

二、养殖及肉制品：猪价上涨推动养殖企业利润增长...10

1、生猪养殖行业集中度逐步提升，规模养殖未来发展空间较大..10

2、猪瘟疫情推动猪周期到来... 11

3、猪价上涨带动中粮肉食养殖利润提升..12

4、屠宰产能扩大助推中粮肉食利润提升..13

三、物业管理：下半年有望估值切换.15

1、物业管理行业具有地产销售后周期属性..15

2、新盘占比提升将提高公司盈利能力...15

3、经济发展推动物业管理重要性持续提升..16

4、社区生活服务是重要的流量入口.17

5、物业公司上市后公司治理得到改善，竞争力增强..17

6、碧桂园服务：增长龙头，关注估值切换..18

7、中海物业：优质服务的央企物业管理公司.19

四、餐饮服务业：看好大众火锅行业及海底捞..20

1、火锅行业市场空间大，周期属性弱...20

2、火锅行业的内在属性决定其易于标准化和规模化的特征...20

3、龙头上市公司处于成长期...21

4、看好直营餐饮...21

5、海底捞成长空间广阔，关注估值切换..22

五、包装食品和饮料行业：产品继续转型升级，市场竞争加剧...23