2019 年 10 月，能繁母猪存栏环比增长 0.6%，这也是 2018 年 4 月份以来，能繁母猪存栏环比首次增长，拐点已现。全国规模猪场生猪存栏和能繁母猪存栏已连续两个月环比增长。10 月，生猪存栏环比下降 0.6%，生猪存栏降幅进一步收窄。可繁母猪数量有望环比逐步改善，进而生猪存栏量逐步回升，对上游饲料需求形成支撑。生猪价格畸高，刺激养殖热情，提升出栏重量，利好饲料消费。 

1、 关注猪后周期带来的饲料添加剂投资机会 ... 3

1.1、 非洲猪瘟逐渐企稳，存活率上升 ..3

1.2、 国内可繁育母猪存栏量止跌回升，拐点已现 ..3

1.3、 生猪价格畸高，刺激养殖热情，提升出栏重量，利好饲料消费 ..4

1.4、 步入猪后周期，饲料添加剂行业同时具备量和价的高弹性 .5

2、 需求回暖叠加行业格局变革，维生素E 价格进入上行趋势 .. 7

2.1、 维生素E 行业格局变革 .7

2.2、 间甲酚供给不足，影响DSM 2020 年一季度开工，维生素E 供给偏紧 ..8

2.3、 供需偏紧，维生素E 价格有望上涨 .9

3、 反倾销有望影响国内行业格局，蛋氨酸价格有望上涨 . 10

3.1、 寡头集中与激烈竞争并存的蛋氨酸行业 .. 10

3.2、 赢创不可抗力事件持续时间长短影响短期蛋氨酸价格 . 11

3.3、 反倾销是近期蛋氨酸价格的重要影响项 .. 12

4、 风险分析 . 14