展望 2018 年，我们认为有色供需栺局依然较好，2018 年基本金属看好边际改 善的子行业，同时看好新能源汽车高速収展带动下的能源金属投资机会。我们 从政策、金属产品供需、技术等斱面提出有色行业 2018 年十大猜想。
猜想一：美国启动大觃模基廸计划，工业金属受提振：随着美国减税法案通过 实施，特朗普经济政策在美国接受程度逐步提升。特朗普另一重要经济主张是 加大基廸，提出花费 5500~10000 亿美元重廸道路、机场、桥梁、排水和电网 系统。如 2018 年美国启动大觃模基廸计划，将提升基本金属需求，幵提振价栺。
猜想二：环保继续收紧，行业集中度提高：环境保护监察管理体系不断完

一、 猜想一：美国启动大规模基建计划，工业金属受提振5

二、 猜想二：环保继续收紧，行业集中度提升6

三、 猜想三：双积分制下，新能源汽车获新动能，能源金属需求旺盛8

四、 猜想四：铜受短期供给冲击，助推价格上涨9

五、 猜想五：铝库存下降，价格重心抬升11

六、 猜想六：稀土整顿加码，景气上行13

七、 猜想七：盐湖提锂技术获突破，进口依赖局面改善14

八、 猜想八：嘉能可新增产量低于预期，刚果（金）增税，钴价格持续上扬16

九、 猜想九：三元正极材料兴起，钴锂需求产品形态变化17

十、 猜想十：通胀水平、经济增长、流动性制约，黄金价格承压19

十一、 风险提示21