关键词：油价下跌；石油企业；资本结构；融资决策
摘 要：J.P. Morgan 企业金融咨询部对比研究了 1983 年以来石油行业经历的 7 次原油价格跌幅超过 40%的冲击，发现资本结构较保守的石油企业在油价下跌时具有融资成本相对较低的优势。面对油价下跌，石油企业会通过削减资本支出、停止股票回购等内部融资，或发行债券和股票等外部性融资方式提高企业流动性，或者进行战略性兼并或收购，扩大规模，维持其资产负债表实力。石油企业在油价低迷时期的融资决策取决于其对油价恢复速度的判断。当前一些石油企业较保守的融资行为表明，他们认为低油价情形仍将持续。