生态修复与重构领军企业，上市迎来新机遇。公司主要从事生态景观工程施工，是国家高新技术企业，拥有城市园林绿化企业一级和风景园林工程设计专项甲级资质，为“双甲” 资质的企业 。 2015 年 实 现 营 收 / 归 母 净 利 润 5.8/1.1 亿 元 ，YOY+1.33%/+2.34%，其中生态修复占比 72%，市政园林占比 24%，2016 年前三季度实现营收/归母净利润 4.62/0.96 亿，YOY+11.74%/+18.41%。公司实际控制人为王迎燕、徐晶夫妇，合计持股 46.63%。

一、公司简介：生态修复与重构领军企业........5

（一）资质齐全，业务水平高........5

（二）股权结构集中度高........6

（三）主营业务生态修复为主，园林景观为辅........6

二、行业分析：园林行业方兴未艾， PPP 暖风带动行业变革.....7

（一）城镇化推进园林行业高增长，每年投资超 4000 亿元......7

1、公共环境改善需求扩大，市政园林每年投资额近 2000 亿元........7

2、地产园林维持高位，未来每年投资有望达 2000 亿以上.......8

3、政策频出，生态修复行业大有可为.......10

（二） PPP 大幅改善行业现金流，推动园林行业变革.......11

（三）行业趋势：龙头企业优势显著，集中度加速提升.......13

三、公司分析：并购协同多元发展， PPP 提升发展动力.........14

（一）财务分析：营收增速触底回升，盈利能力显著改善.........14

1、营收及净利水平回升.....14

2、毛利率稳定，净利率水平显著上升........14

3、公司营收和毛利以生态修复与重构为主.........15

（二）并购绿之源增强生态修复领域竞争力........15

1、业绩承诺保障未来发展.........15

2、绿之源专注于矿山边坡修复与土壤治理........16

3、收购完善公司业务布局，技术形成优势互补.......17

（三）收购金点园林拓展西南市场，地产市政协同发展高增长可期.......17

1、区域互补推进全国性布局.......18

2、业务互补提升产业盈利能力.........19

3、在手订单充足，完成业绩承诺无虞......20

4、收购金点园林，并表增厚公司利润.......21

（四） PPP 旅游运营布局未来发展........22

（五）股权激励保障内生增长........23

四、风险提示......24

（一）经营性应收款项较大的风险..........24

（二）市场竞争的风险........24

（三）自然灾害的风险.......24

五、投资建议与估值.......25