业绩优秀支撑基本面，长期消费升级看涨：今年以来，受国内经济增速下滑以及国际格局不稳定影响，国内表现来看，上证指数较年初已下跌超过20%，距今年最高点3587.03 点最大下跌幅度超过1000 点，超过600 家上市公司股价出现腰斩。家电行业也受国内经济增速下滑、地产周期变化以及国际格局不稳定等因素影响。在一月中信一级行业指数家电行业高涨且排名第三后，仅有5 月、9 月指数上涨，部分月份出现较大跌幅。截至11 月11 日，中信家电行业指数2018 年回撤幅度达到28.41%。

1. 行情回顾 .......... 6

1.1 家电行业基本面优秀，长期消费升级看涨 .......... 6

1.2 家电行业个股表现不佳，上涨公司仅为个位数 .. 7

2. 细分板块分析 .. 8

3. 白电：市场表现平稳，龙头量价齐升 . 9

3.1 空调市场冲高回落，全年预计内销量增幅3.7% . 9

3.2 洗衣机表现稳健，更新换代成主旋律 ... 11

3.3 冰箱内销疲软出口稳健，各品牌份额稳定竞争激烈 ..... 12

4. 厨电：集中度提升，细分品类高速增长 ........ 14

4.1 烟灶消竞争加剧，集中度逐年提高 ....... 14

4.2 厨电新品市场导入加速，看好行业未来增长 .... 15

5. 生活电器：行业扩容增速明显，新兴品类爆发增长 . 17

5.1 多品类运行平稳，四季度预计将迎全年高峰 .... 17

5.2 细分产品爆发增长，线上销量继续领跑 ............ 18

6. 黑电：销量回升销售额下降，OLED 或成行业增长破局点 .... 19

6.1 面板价格持续走低，全渠道乐观备战双十一 .... 19

6.2 OLED 逆势加速渗透，或成行业增长破局点 ....... 20

7. 投资建议及风险提示 . 21

7.1 投资策略 ............ 21

7.2 风险提示 ............ 21

7.3 重点公司估值表  22

8. 核心标的推荐  23

8.1 美的集团：消费电器龙头，转型科技制造 ........ 23

8.2 老板电器：中国大型厨电领导品牌 ....... 24

8.3 浙江美大：集成灶领域龙头，市场前景广阔 .... 25

8.4 青岛海尔：白电业绩稳健，长远布局迎来收获期 ......... 26

8.5 苏泊尔：坚守核心优势，背靠SEB 实现多品牌布局 ..... 27