本轮厄尔尼诺-拉尼娜的转换，将提高棕榈油单产，使全球棕榈油产量得到回升。1）棕榈油的主要产区是东南亚地区，厄尔尼诺现象造成该地区天气高温干旱，降低了上半年全球油棕榈产出量。2）拉尼娜的大概率到来（NOAA 预测出现概率55%），有助于提高棕榈油单产，带动供应在今年遭遇严重干旱天气后回升。3）这一气候模式也会造成南美地区天气干旱，削减大豆单产并降低豆油供应，由于两者的替代关系将支撑棕榈油价格。但目前市场需求低迷，棕榈油产量的增加使得库存压力也持续加大，未来价格或将难有起色。

一、厄尔尼诺和拉尼娜 ............. - 4 -

1.1 沃克循环遭破坏形成厄尔尼诺-拉尼娜 ............... - 4 -

1.2 厄尔尼诺-拉尼娜造成全球性气候影响 ............... - 5 -

1.3 本次厄尔尼诺：近百年最剧烈的一次之一 ......... - 9 -

1.4 后期大概率发生拉尼娜 . - 10 -

二、棕榈油产区集中，极端天气影响显著 ..................- 11 -

2.1 棕榈油主要生产与进出口情况..........................- 11 -

2.2 气候对棕榈油影响 ........ - 13 -

三、厄尔尼诺和拉尼娜对全球棕榈油产量的影响 ...... - 15 -

3.1 印尼：厄尔尼诺下受灾惨重，拉尼娜下产量小幅回升........................ - 15 -

3.2 马来西亚：厄尔尼诺影响较轻，拉尼娜下将提高产量......................... - 17 -

四、历史案例：厄尔尼诺—拉尼娜对马来西亚棕榈油影响 .......................... - 20 -

五、风险提示 ......................... - 21 -