全球投融资仍存在波动但趋势向上，国内新药审批逐步加速。从目前 的全球投融资数据变化来看，2023 年5 月至2023 年八月全球投融资 同比增速分别为-9.04%/-32.18%/-12.66%/-7.65%，整体虽仍存在波 动，但是趋势向上。国内投融资增速方面仍存在较大波动，仍待修复。 国内新药临床开发项目量持续提升，分月来看4-6 月CDE 承办的新药 IND 申请数量(以首次申报计)分别为77/76/69 个。相比于一季度1-3 月申请数量58/58/64 个有较为明显的提升。海外Pharma 药企在手现 金流充足同时不断进行研发投入，创新仍是医药行业整体趋势。

一、从宏观环境看创新药服务产业链，海外投融资拐点将近 ............................................. 5

（一）全球投融资仍存在波动但趋势向上，国内投融资环境仍待修复 ...................... 5

（二）国内新药审批逐步加速，创新升级是行业趋势 ................................................ 6

（三）海外药企在手现金流充足同时不断进行研发投入，创新仍是医药行业整体趋势......................... 7

二、从行业情况与CXO 个股表现看创新药服务产业链，海外收入占比高的头部企业增长

更加稳健 ............................................................................................................................. 9

（一）行业营收能力仍旧有所下降，盈利能力逐步企稳 ............................................ 9

（二）不同企业表现有所分化，行业企业均在积极提效 .......................................... 11

（三）海外接单逐渐恢复，项目储备与后端项目数营收贡献越加突出 .................... 17

三、新兴业务布局逐渐发力，头部企业后端项目优势更加突出 ....................................... 22

四、生物制药上游行业去库存叠加下游需求尚未恢复，静待行业回暖 ............................ 25

五、投资建议 .................................................................................................................... 31

六、风险提示 .................................................................................................................... 32