2017 年以来，航运走出了过去六年的持续低迷，截止前三季度，行业实现扭亏为盈。展望 2018，我们维持看好航运周期复苏的逻辑。

干散货运输：行业底部复苏；看好2018 运价进一步改善...4

2018 年运力增速进一步收紧，利好行业运价上涨.4

全球干散需求稳步向好，中国进口铁矿石增速或回落..5

集装箱运输：行业实现扭亏为盈；谨慎乐观看待2018..7

受益行业整合及需求回暖，2017 年集装箱运价逐步回升...7

行业供过于求延续至2018，对运价上涨谨慎乐观态度...7

全球集运需求稳步向好，利好运价回升...9

油运：受困新增运力，运价下行，行业盈利承压...11

新增运力释放拖累运价..11

港口：区域整合促进发展；“一带一路”和自贸港双向驱动.12

全国港口吞吐量增速向好；内河沿海齐头并进..12

综合性大型枢纽港口盈利能力更强..12

区域内港口整合，一体化发展加速推进.13

“一带一路”沿线港口迎来多元化发展，带来盈利新增长..13

自贸港筹划带来新机遇..14

个股推荐.15

中远海控（买入评级，目标价区间8.4-10.0 元） ...15

上港集团（增持评级，目标价区间8.6-9.1 元） ..15

风险提示.16