行业产能扩张有序，需求增速有所放缓。2018 年三季度化工行业固定资产投资累计增速转正，环保高压持续，行业产能扩张整体维持低速；下游需求有所转弱，但整体相对可控。原料端来看，原油、天然气、煤炭价格稳中上涨，对化工产品价格形成支撑；根据我们跟踪的162 个化工产品中，三季度127 个化工产品价格同比上涨，94 个产品环比继续上涨；价差方面，根据我们重点跟踪的43 个化工产品价差变化情况来看， 2018 年三季度22 个化工产品价差同比扩大，21 个化工产品价差环比扩大。

一、供需格局持续改善，化工行业景气度延续 ...................5

（一）供给端：化工行业产能扩张有序，环保高压加快产能出清 .....5

（二）需求端：下游需求增速有所放缓，整体相对稳定 ...................6

（三）成本端：油价持续上涨，天然气、煤炭偏强上行 ...................7

（四）化工产品价格持续上涨，行业维持高景气度 .....8

二、单季度业绩创新高，石化产业链维持高景气.............. 11

（一）营业收入、归母净利润单季度新高，化工行业业绩持续增长  11

（二）毛利率、ROE 维持高位，费用率略有上升 ...... 13

（三）资产负债率略有上升，化工行业经营相对稳定  16

（四）化工行业景气度持续，超六成上市公司预喜 ... 19

三、基金持仓：持仓集中于行业龙头，三季度重点加仓石油化工 .......... 21

四、风险提示 ... 23