6 月上险超预期，预计当月全行业渠道去库存39 万辆，库存至少为1 年以来最低。6 月狭义乘用车批发销量增速-8%略高于我们此前预期约2 个百分点，其中一个潜在因素在于新能源车6 月由于补贴退坡批售13.4 万辆同比大幅增长99%，剔除新能源车后狭义乘用车批发增速回落至-12%。基于国五/国六切换促销以及本身需求抬升因素，6 月上险则超出我们调整后的预期约10 个百分点，达到202 万辆，假设6 月出口与5 月一样（5.3 万），则国内渠道库存下降39 万辆，加上5 月合计下降54 万辆。我们按近24 月“批发-出口-上险”累计差额来看，6 月末行业库存为18 年5 月以来最低；结合流通协会行业库存系数来看（5 月1.65），6 月末232 万辆为2015 年1 月以来最低。全行业1H19 批发增速-14%，上险增速+1.1%，去库45 万辆，轻装进入2H19。

1. 行业：销量、库存、价格 . 4

1.1. 销量 ........... 4

1.2. 库存 ........... 5

1.3. 价格 ........... 6

2. 国五国六切换 ... 6

3. 市场竞争 ........... 7

4. 板块估值 ........... 9