总体持谨慎乐观态度：市内店分流是确定性的，不确定的只是分流的节奏和程度。当前正处我国免税消费快速增长的红利期，在市内店初期不进行激进扩张且机场能够向市内店收取扣点的情况下，上海机场免税扣点收入仍有望持续保持可观增速。

一、免税大势：政策强力引导，市内离境免税放开箭在弦上.5

第一节免税行业的三大主体：政府、运营商、渠道.6

第二节市内离境免税放开：箭在弦上，大势所趋..10

二、海南实践：市内店开放力度，决定对机场店分流程度.12

第一节启示：市内免税的开放力度，决定对机场免税的分流程度.13

第二节海南免税的三种业态..14

第三节离岛免税：独享政策红利，需求持续旺盛...19

三、韩国经验：市内店成为主导，但机场地位依旧强势.20

第一节启示：我国市内免税尚处于发展初期...21

第二节机场店地位依旧强势，但增速落后市内店..24

第三节免税快速发展，市内店成为主导...27

四、冲击推演：确定性的分流，不确定的节奏与程度.28

第一节上海地区免税发展现状：机场店高速发展，市内店增长缓慢.29

第二节确定性的分流，不确定的节奏与程度...30