锂辉石矿处于新能源产业链的最上游，是锂化工品原料端的绝对主力，在电池级碳酸锂、氢氧化锂的成本中占比超过 50%，是影响其成本的最大变量。相较于 2018 年，2019 年建成投放的锂精矿产能增幅或将超过 100%，意味着今年锂辉石矿的供给是影响锂行业的重要因素，值得重点关注。

伴随着锂辉石矿大规模投产和放量，锂精矿价格或受到持续压制.5

最优质的锂矿资源已基本瓜分殆尽，锂矿锂盐一体化或是行业趋势..5

全球锂矿大幅扩产，2019 年锂精矿总产量或较2018 年翻倍...7

不同矿山成本差异大，锂精矿供给成本曲线较为陡峭...8

供给放量或继续压制锂精矿价格，高成本产能值得额外关注..10

Greenbushes：“皇冠上的明珠”当之无愧，2019 年将迎来产量飞跃. 11

资源量、品位面面俱到，全球最佳锂矿无出其右..11

百尺竿头更进一步，大量精矿和锂盐产能即将陆续到来...12

经济性令人羡慕，新扩产能或将同样拥有低成本..12

银河资源-Mt Cattlin：资源量品位双提升，Q4 出货价依旧坚挺反映长协优势.12

Mt Cattlin 资源总量较小，但勘探积极仍有潜力.12

2018 全年产量已达名义产能的87%，后续将进一步提升项目回收率、改善经济性..13

毛利率可观且仍有优化空间，Mt Cattlin 是最独立的澳矿之一...14

Mt Marion：选矿设施升级即将完成，将于2019Q2 达成满产6%锂精矿的目标.15

平均氧化锂品位约1.4%，Mt Marion 资源水平差强人意..15

Mt Marion 2018 年已达成设计产能，技改已接近完成将进一步提升品质.16

“自我造血能力”充足，技改即将完成有望进一步提振矿山盈利..17

Wodgina：雅保入股50%，锂精矿投产在即...17

M+I 矿石资源量接近两亿吨，但品位稍低.17

告别DSO 转向锂精矿，一体化工厂或于2019H2 投产.18

雅保入股50%，Wodgina 成为雅保全球锂业版图的重要一环...18

PLS-Pilgangoora：世界最具潜力锂辉石项目之一，两期锂精矿产能已被全部锁定..19

资源量巨大，但氧化锂品位较为平庸..19

项目一期达产在即，二期建设已开始..19

钽副产品助力降低成本，二期建设部分资金已锁定.20

Altura-Pilgangoora：麻雀虽小五脏俱全，二期扩能建设已经开始.21

Altura-Pilgangoora 资源量较小，品位也偏低.21

项目一期已正式进入商业化生产阶段..22

项目二期融资未全部锁定，公司现金流吃紧...23

Bald Hill：由钽矿改造而来的锂矿，技改有望提振项目经济性.23

资源量堪称迷你，氧化锂品位也次于其他澳矿..24

年产能15.5 万吨，2019 年1 月单月产量已达名义产能...24

2019Q1 成本大降，持续性值得重点关注.25

Mt Holland：Kidman 携手SQM 打造的“锂矿+锂盐厂”一体化项目...26