贸易摩擦影响着金属供需、价格与预期。在无法确定贸易摩擦走势的情况下，由此带来的全球产业转移、自主可控、中国优势产业升级与避险将依旧是市场核心方向。总体而言，钛需求提升推动钛企利润增长，工业金属在悲观预期中修复即迎机会，中重稀土受缅甸闭关影响涨价依旧，靶材受益于 “自主可控”产业链意识觉醒。投资主线将沿钛材磁材等需求增长、工业金属预期修复、部分小金属价格上行与阶段性避险交替进行。 

一、机会频现.7

1.1 工业金属：主要矛盾有望改善，行业迎来重估..7

1.2 小金属：异彩纷呈...8

1.3 贵金属：金价高位震荡，配置价值凸显...9

1.4 新材料：繁荣的萌芽...9

二、工业金属：主要矛盾有望改善，行业迎来重估...9

2.1 铜：铜价中枢或将持续抬升.. 11

2.2 铝：2019 年全球铝短缺或将持续..17

2.3 锡：行业或迎反转.23

三、小金属：企稳回升，异彩纷呈..31

3.1 锂：下半年锂价或继续寻底..31

3.2 钴：密切关注供给端变化..44

3.3 稀土：缅甸闭关或持续，重稀土价格或将继续上涨.50

3.4 钨：短期受市场库存压力，中期看钨价中枢或仍上行.53

3.5 钼：供给难增支撑钼价高位运行...57

四、贵金属：避险是核心驱动力...59

4.1 黄金：金价高位震荡，配置价值凸显..59

五、金属新材料：繁荣的萌芽...62

5.1 钛：航空航天带动高端钛材需求增长..62

六、风险提示..67