关键词：零售业；电商分流；内生增长；外延扩张；行业整合；行业并购
摘 要：零售业面临电商分流、内生增长乏力、外延扩张受限、规模优势无法发挥的困境，行业整合势在必行，目前行业已经迎来并购的大好时机，建议关注中百集团、大商股份、合肥百货、欧亚集团。日本的经验：扩张—低迷—整合三部曲。中国的启示：行业整合是必经之路。并购正当时：行业并购渐入佳境。
目 录：

1.日本的经验：扩张-低迷-整合三部曲

1.1经济高速增长，进入快速扩张期

1.2泡沫经济破灭，零售业持续低迷

1.3拉开整合大幕，集中度迅速提升

2.中国的启示：行业整合是必经之路

2.1电商分流，生存空间受到挤压

2.2经济减速，内生增长逐步放缓

2.3区域割据，外延扩张空间有限

2.4集中度低，规模优势无法发挥

3.并购正当时：行业并购渐入佳境

3.1行业两极分化，加速行业洗牌

3.2账上现金充裕，估值处于低位

3.3核心商圈稀缺，物业价值丰厚

3.4国企改革助推，并购整合提速

4.投资标的

4.1选择标准

4.2中百集团：湖北超市之王

4.3大商股份：东北商业龙头

4.4合肥百货：国退民进预期

4.5欧亚集团：物业价值显著