抗体偶联药物（ADCs）已经成为国内外抗体药物研发的新热门方向，截至2019.11 共有6 款ADC 药物获批上市，2018 年Adcetris 销售额4.77亿美元（+55%），Kadcyla 销售额9.79 亿瑞士法郎（+8%）。ADC 是将毒素小分子偶联到抗体上，从而实现抗体的高靶向性与细胞毒药物的高毒性相结合，以实现更高效、精准地杀伤肿瘤。ADC 在特定适应症上已显示出更加优秀的临床疗效，如Kadcyla 用于HER2+乳腺癌二线治疗优于拉帕替尼联用卡培他滨、辅助治疗优于曲妥珠单抗；Adcetris 用于cHL等多种血液瘤优于化疗；且不良反应可控，安全性可接受。

1、 靶向递送毒性小分子的“生物导弹”成为热门新方向  4

1.1、 案例1：现阶段唯一实体瘤ADC——Kadcyla ....... 7

1.2、 案例2：血液瘤ADC 代表——Adcetris ..... 12

2、 多种技术改进方案持续优化ADC .. 17

2.1、 寻找新靶点，扩大适应症范围 .. 17

2.2、 寻找新毒性小分子，更加高效、安全 . 17

2.3、 优化linker 设计，循环稳定瘤内杀伤 . 18

2.4、 均一化DAR 等其他改进思路 .... 19

3、 国内部分ADC 先锋 .... 20

3.1、 恒瑞医药：广谱抗癌和克服EGFR-TKI 耐药潜力的SHR-A1403 ... 20

3.2、 浙江医药：与Ambrx 合作开发me-better 潜力的ADC  22

3.3、 其他ADC 概览 ........ 26

4、 投资建议 ... 27

5、 风险分析 ... 27