全球风能资源丰富，每年约产生4.3×l012kWh 的风能，2019 年全球陆上风电新增装机量为54.2GW，同比+16%，中国占比达到44%，中国、印度风电市场崛起。而海上风电装机目前规模小，截至2019 年底全球海上风电累计装机量为29294MW，2010 年至2019 年同比+26.41%。

1、 长期：风力发展基本面良好，发展空间较大 ........ 5

1.1、 中国风电资源总量丰富，高风速区域有限 . 5

1.1.1、 世界风能资源丰富，区域资源质量差异大 ......... 5

1.1.2、 我国风电资源蕴藏量总量充足，地区差异明显 . 5

1.2、 陆上风电增长放缓，海上风电高速增长 ..... 6

1.3、 行业潜在容量巨大，开发程度不足 ............. 8

2、 中期：风电经济性凸显，消纳改善景气度上升 .... 8

2.1、 风电具备经济性，平价趋势确定 ................. 8

2.2、 当前弃风限电明显改善叠加特高压促消纳，向上周期将持续 ...... 9

3、 短期：抢装加速，疫情不改风电高景气 .............. 11

4、 风电产业链：短期抢装释放需求量，长期政策预期提升利好全产业链龙头 ......... 12

4.1、 风机：2020H1 招标价、招标量双双回落，风机功率大型化趋势明显 ........ 13

4.1.1、 招标价、招标量双双回落，预收账款+合同负债增长迅速................. 13

4.1.2、 头部效应明显，金风科技龙头地位稳固 ........... 14

4.1.3、 大功率转型持续推进，双馈/直驱/半直驱路线各有千秋 ... 15

4.2、 叶片：大型化趋势明显，龙头企业市场份额有望继续增加 ........ 17

4.2.1、 叶片市场高景气，短期供给紧张 .... 17

4.2.2、 叶片大型化与轻量化发展趋势显著，技术迭代速度快 ..... 18

4.2.3、 市场集中度高，中材科技长期领跑. 20

4.3、 塔筒：高塔架提高发电利用水平，天顺风能引领行业发展 ........ 20

4.3.1、 原材料价格振荡维稳，龙头企业毛利率小幅提升 ............. 20

4.3.2、 天顺风能引领国内塔筒发展，深度绑定全球知名风机企业 ............... 22

4.3.3、 塔筒大型化发展，壁垒较高 ............ 24

4.4、 铸件：由毛坯铸造向精加工发展，日月股份盈利复苏 ................ 25

4.4.1、 风电铸件生产流程繁杂精细，成本受原材料价格影响大 . 25

4.4.2、 竞争格局：整体铸件中国主导，日月股份风电铸件约占全球十分之一 ............. 28

4.5、 海缆：海上风电促海缆需求增长，技术壁垒高利好龙头企业 .... 29

4.5.1、 海上风电发展，促进海缆需求增长。............... 29

4.5.2、 海缆生产工序复杂，原材料是主要成本 ........... 29

4.5.3、 东方电缆海缆订单量领先，海缆制造进入壁垒较高 ......... 30

4.5.4、 发展趋势向直流化、大长度、总包模式发展 ... 31

5、 风险提示 ............ 33