今年上半年出口价格被高估，量被低估。以美元计价，5-6 月出口价格较去年Q4 小幅回落。上半年出口量读数明显受到疫情扰动偏弱。 需求韧性将支撑下半年出口量。海外工业生产修复与居民出行恢复，生产资料和 办公与出行消费品的出口量同比将继续增加。疫情扰动退出，Q3 中游设备制造 出口量恢复，汽车制造业、通用设备、专用设备出口同比上行。海外耐用品需求 仍有韧性。Q3 出口量同比或小幅回升。

引言 ............................................................................................................................................................................ 3

1 可从量价视角观察中国出口 ...................................................................................................................................... 4

1.1 出口变化可分解为价格变化与数量变化 ........................................................................................................................................ 4

1.2 2021 年以来，出口价格走强而出口量走弱 .................................................................................................................................. 4

2 去年以来总出口“价强量弱”的三点原因 ..................................................................................................................... 6

2.1 原因之一，人民币汇率同比增速下跌，商品人民币价格同比增速上涨 .................................................................................. 6

2.2 原因之二，基数效应导致2021 年出口量走势被误判 ................................................................................................................ 6

2.3 原因之三，出口结构由低货值商品切换至高货值商品 ............................................................................................................... 7

3 出口“价强量弱”不构成看空今年出口的理由 .............................................................................................................. 8

3.1 今年上半年出口价被高估、量被低估 ............................................................................................................................................ 8

3.2 需求韧性支撑下半年出口量 ............................................................................................................................................................. 9

3.3 下半年出口价格不会快速回落 ....................................................................................................................................................... 10

4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12