电商导购依附于交易平台而生，具备辅助用户完成网购决策、促成交易的功能。导购平台的核心价值是为用户提供“薅羊毛”和“种草”的渠道，相应为品牌商提供低成本流量来源。生意核心在于流量聚集和变现的效率。

一、电商巨头的牛椋鸟，小而美的流量补充..6

（一）理解导购的生意本质.6

（二）国内复盘：自由生长到被封杀再到被拥抱，羊毛剪与种草机一波三折..6

（三）海外之鉴：看折扣、海淘、内容三大延伸方向.10

二、导购进化论：国内龙头的转型探索.12

（一）价格型玩家：折扣类业务经营平稳，用户增长各显神通.12

（二）蘑菇街：昔日社区导购之王，几经转型ALL IN 直播..14

（三）宝宝树：母婴社区平台，垂直电商回归内容运营...16

（四）小红书：兴于短视频，盛于明星KOL 的国民种草机...18

（五）值得买：3C 内容见长，上市后具备扩张潜力..20

三、投资建议：关注内容型平台的增长弹性和流量价值..23