结合当下内需不振、外需不稳的时代背景，我们推荐关注能够规避贸易战 且依靠中国内需市场改善的家具龙头企业，包括：欧派家居（603833.SH）、 索菲亚（002572.SZ）、美凯龙（601828.SH）；与此同时，我们建议关注外贸 业务占比较高的软体家具龙头企业，顾家家居（603816.SH）。

一、家具行业景气度短期承压，集中度提升利好行业长期发展 .......................................... 4

（一）供给端：产能过剩问题凸显，行业集中度亟需提升 ............................................. 4

（二）需求端：房地产销售持续承压，家具需求难以大幅回暖 ......................................... 5

（三）需求端：人均家具消费支出相较发达国家差距犹存，未来提升空间巨大............................ 8

二、多品类与产业链布局促成美国龙头企业，中国企业开拓大家居领域 ................................... 9

（一）产品矩阵与产业链布局双轮驱动，培育行业龙头企业 ........................................... 9

（二）中国家具行业成长看点：行业集中度低，大家居业务拓展初见成效 .............................. 11

（三）行业财务分析：规模与业绩增速承压，资产结构逐步优化，销售净利率助力ROE 提升 ............... 13

三、家具行业当前存在的问题及建议 .............................................................. 16

四、家具行业在资本市场中的表现 ................................................................ 17

（一）行业累计涨跌幅跑输全市场，估值指标处于较为合理的历史百分位点 ............................ 17

（二）市场情绪指标与风险指标：家具行业处于低配状态，未来有待增持 .............................. 17

五、投资建议................................................................................. 19

（一）配置建议 ................................................................................ 19

（二）九月核心关注组合表现回顾 ................................................................ 20

六、风险提示................................................................................. 21