全球硅铁行业龙头，铁合金产能及产量世界第一。公司进军重化工十三载，业务涵盖煤炭采选、发电、冶金和化工等产业链各环节，具备国内最为完整的“煤-电-硅铁合金”、“煤-电-氯碱化工”循环经济产业链，竞争能力强。硅铁、硅锰价格大涨，叠加电力近 100%自给&锰矿石长协价格优势，公司业绩有望爆发。

1、羊绒、重工业双主业发展，一体化产业链协同效应明显......- 4 -

2、铁合金产能及产量世界第一，硅铁、硅锰价格继续看好......- 5 -

2.1、硅铁：全球龙头，电力近 100%自给，成本优势显著.....- 5 -

2.2、硅锰：成本上行&供需支撑价格，公司锰矿石长协价优势明显....- 10 -

3、 PVC：成本中枢上移支撑价格，一体化产业链优势助力业绩.....- 13 -

4、年产 8000 吨高纯度、低耗能多晶硅材料技术改造项目....- 16 -

4.1、技术改造分两期实现.......- 16 -

4.2、光伏带动多晶硅需求，技改后各指标将明显优化.....- 17 -

5、定增 29 亿加码羊绒服装业务，升级营销体系，提升抗风险能力....- 19 -

5.1、募投项目.....- 19 -

5.2、升级营销体系，再融资改善资本结构，提升公司抗风险能力.....- 20 -

6、盈利预测与估值........- 21 -