看好凭借信息化生产与渠道优势，新涉足厨柜领域的索菲亚（衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势；司米厨柜渠道扩张顺利，收入环比提升明显；新合作开展定制门窗业务。

1． SALM 公司：80 年品牌积淀与工业4.0 先锋的结合 . 4

1.1 品牌与渠道：双品牌，全品类，80 年积淀法国第一厨房家居品牌 ... 4

1.2 生产端：家居“智”造——信息化、智能化、柔性化、精细化，提升

生产效率 . 7

1.3 SALM 中国实践：索菲亚司米厨柜 .. 9

2．欧洲视角看国内家居智能制造升级 .. 12

2.1 高人工成本+技术进步推动，促进生产端柔性化智能化发展 ... 12

2.2 市场空间：欧洲低人口基数支撑百亿收入公司 ... 14

2.3 低迷经济中欧洲龙头仍高增长，集中度远高于国内 ... 15

2.4 把握厨柜前端流量入口，大幅提升客单价水平 ... 16

3．投资建议：厨柜龙头优势日益凸显 .. 17

3.1 索菲亚：厨柜行业后期之秀，贡献业绩新增长极；衣柜业务持续亮眼，

智能制造构筑成本优势 . 17

3.2 厨柜行业：受益行业渗透率提升，龙头优势凸显 . 17