中国移动互联网的用户基数和使用时间增长都已经告一段落，而且用户越来越不愿意尝试新鲜事物。结果，移动互联网头部应用出现“阶级固化”，几乎被腾讯系、阿里系、百度系和头条系垄断。近年新兴的应用，必须依托以上某一生态系统才能高效获得流量。可以说，留给新独角兽崛起的空间越来越小了。

天下大势已定，还有多少空间留给新的“独角兽“？.5

用户不增长，使用时间不增长，应用安装量也不增长..5

移动互联网“阶级固化”，四大体系瓜分头部市场.6

“小镇青年”会不会只是一个神话？.7

互联网的未来：不是升级，也不是降级，而是“大分流”.10

“消费升级”还是“消费降级”，各有各的活法.10

移动互联网进入比拼“核心用户”的阶段.11

微信小程序：二线及新兴移动互联网应用的新希望...13

传媒互联网各细分行业的发展趋势.15

游戏：手游迎来第三次大变局，端游未必没有增长...15

广告：从微信朋友圈到抖音，信息流广告变现方兴未艾..17

电影：今年将迎来阶段性向上的拐点...20

剧集：继续享受付费升级和BAT 补贴红利.23

投资建议...26

腾讯控股(700 HK) .26

哔哩哔哩(BILI US) .26

金山软件(3888 HK) ..26

IMAX中国(1970 HK) ...27

金科文化(300459) .27

完美世界(002624) .27

华策影视(300133) .27

横店影视(603103) .28

风险提示...28