出境游增速放缓，中国香港、澳门客流放缓，日本、泰国增长回落。9 月国际航线客运量502.8 万人次，同比增长11%，1-9 月累计客运量4775.4 万人次，同比增长15.2%。9 月日本客流下降3.8%，韩国客流增长43%，泰国客流下滑15%，越南10 月客流增长20%，中国香港、澳门地区9 月分别增长4%/6%。

一、旅游行业.5

1）月度观点：板块估值渐探底部，龙头长期配置价值凸显.5

2）行情回顾：10 月至今板块排名27/28 位，酒店和综合跌幅较大.6

3）行业数据：9 月景区客流反弹，酒店经营表现进一步放缓.8

景区：9 月各景区客流增速反弹，预计淡季客流有望高增长.8

出境游：出境游增速放缓，主要受中秋错位影响..12

酒店：9 月需求表现不振，拖累酒店经营增速放缓..17

5）上市公司公告信息汇总...22

二、教育行业..29

1）教育行业观点：政策监管趋严，素质教育和职业教育有望受益...29

2）行情回顾：10 月教育板块继续下跌，板块估值下移..29