质地优良的成长股，受益于上游基础原材料价格回落以及行业格局的优化，成长性将进一步凸显，重点推荐电子化学品板块，以及自下而上发掘的中旗股份等优质标的。周期股虽然部分产品或存景气度下行风险，但农化、炼化等细分领域依然具有投资机会。此外，磷矿石及萤石等具有稀缺资源属性的子行业，也具备价值重估的长期逻辑，值得持续关注。 

1.精细化工迎来布局良机..7

1.1 自下而上挖掘优质精细化工企业.7

1.2 推荐具有发展成平台级化工企业潜力的技术型公司..8

1.2.1 平台级研发能力是突破单一产品天花板的有效途径.10

1.2.2 深度一体化可有效打造成本优势...10

1.3 推荐对国际巨头具有替代逻辑的后起之秀.11

1.3.1 材料添加剂龙头公司的客户壁垒较高.12

1.3.2 工业杀菌剂等被忽视的细分行业存在投资机会...13

1.4 推荐具有全球定价权和掌控力的产业担当者...14

2. 长期看好电子化学品和锂电池材料投资机会.17

2.1 推荐具有全球定价权和掌控力的产业担当者...17

2.1.1 半导体化学品：部分高端产品技术突破，国产化进程相对较快..17

2.1.2 混合液晶材料：国内大尺寸液晶面板将迎出货高峰，高端混晶材料国产化起步.19

2.1.3 OLED 材料：下游产业爆发式增长，国产材料以前端产品为主..23

2.2 电子化学品：国产化大势所趋，细分领域实现技术突破，进口替代有望加速..24

3. 持续看好磷矿石、萤石产业链价值回归...27

3.1 看好资源端收紧，需求刚性的磷矿石产业链.27

3.1.1 环保限产叠加政策减产.27

3.1.2 磷矿石下游磷肥产业存在刚需特性有望触底反弹..29

3.2 萤石资源价值凸显，环保限产拉动下游景气度提升...31

3.2.1 环保限制萤石产量，资源价值日益增长 .31

3.2.2 氟化工下游需求稳定，景气度继续向上...33

4.传统大宗品景气回落压力渐增，相对看好农产品产业上游...34

4.1 内需增长放缓，库存被动累积.34

4.2 海外经济体面临下行压力恐拖累外需.36

4.3 行业资本开支回暖，结构性集中于偏上游行业以及龙头企业...38

4.4 环保整体长期高压态势不减，预计未来2 年水污染治理边际收紧...40

4.5 2019 年行业可能步入去库存阶段，产能周期尚需验证.42

4.6 周期板块中相对看好农产品产业链上游的化肥板块.43

5.地缘政治主导油价走势，美国意图重塑全球能源格局..48

5.1 预计明年原油价格将先扬后抑.48

5.2 2018 年全球油价大起大落始末..49

5.3 全球能源格局正在重塑.50

5.3.1 OPEC 内部动荡，影响力遭削弱...50

5.3.2 美国谋求全球能源贸易主导权.50

5.3.3 沙特、俄罗斯联手，全球原油供应市场将响起份额争夺战.52

5.3.4 伊朗成为特朗普手中的油价调节器..53

6.民营大炼化进入验证期，低估值带来投资机会..54

6.1 民营炼化后发优势明显，盈利有保障.54

6.1.1 民营炼化极具竞争优势.54

6.1.2 原油价格中位震荡利于炼化项目盈利.56

6.1.3 消费税改革+地炼整合升级，无需担忧成品油产能过剩.57

6.2 聚酯产业链中PTA 将成盈利改善最明显环节..57

6.2.1 PX 迎来扩产高峰利润向下游转移.58

6.2.2 PTA 产能慢增长将成利润改善最明显一环..59

6.2.3 涤纶长丝或将两头承压...60

6.3 推荐炼化将率先投产的一体化龙头..61

6.4 推荐在烯烃原料轻质化道路上的领跑者...62

7.风险提示...63