关键词：房地产行业；业绩分析；中期业绩展望
摘 要：地产此轮回暖始于 2015 年 3 月，2016 年以来市场热度更是逐渐攀升，一季度销量和金额月均增速高达 33%和 54%，均处于历史高位，其中尤以二线楼市表现最为亮眼，3-5 月平均增速高达 43%。可售库存在高销量推动下已开始回落，但三线城市去化依旧缓慢。2016 年以来的房价上行过程中，各级城市仍在分化，二线城市房价上涨势头最猛。今年上半年投资意愿在“量—价—投资” 的传导机制下出现大幅回升，5 月累计投资同比增速高达 7%；拿地热度也在加大，成交土地楼面均价一路飙升，地王频现并不断刷新记录。
目 录：

基本面回顾：销售回暖，房价分化，投资回升..5

销售全面回暖，二线楼市领衔....5

可售库存见顶，三线去化缓慢....6

房价分化加剧，热度传至二线....8

投资意愿回升，地王现象频发....9

中报业绩前瞻：业绩边际改善，分化之势不变.....13

业绩进入边际改善期......13

一季度整体业绩改善已经验证.....13

已预告半年度业绩的公司表现靓丽...14

业绩分化势头难改.....14

龙头房企前五月销售大幅跑赢行业...14

战略眼光精准是龙头拉开差距的法宝.....14

下半年楼市：销售大概率降温，但全年增长无虞..16

楼市上半年靓丽，但降温苗头已现.....16

楼市降温苗头已经出现......16

四重因素影响销售降温......16

政策逐渐趋于稳定，全年销售增长无虞..18

楼市政策与货币政策处于稳定期..19

上半年楼市表现奠定全年增长基调...19

投资建议：趋势性行情难觅，择股关注三条思路..21

销售边际走弱压制估值，地产难有趋势性机会......21

重视龙头股的投资机会...21

业绩佳、估值低、分红高的全国龙头.....21

资源优异、价值低估的区域龙头..22

把握基本面扎实的转型股....23

主题概念关注国企改革...23

重点推荐标的..24