依托机票代理主业，沿产业链延伸，加速布局出境游产业，17 年收入增速超预期，18 年有望持续受益出境游行业复苏。出境游产业链哑铃型发展，上游资源端与下游平台端集中度不断提高，倒逼渠道商进行产业链延伸。由于上游资源极具稀缺性，资源争夺过程中，先发优势明显。从欧洲旅行社巨头的发展可知，“得上游资源者得天下”。

1. 本周市场回顾.. 5

1.1. 行业表现... 5

1.1.1. 本周各板块涨跌幅：指数多数上涨，休闲服务板指上涨4.45% .. 5

1.1.2. 本周估值对比：估值有所回升，但仍低于近8 年均值水平. 6

1.1.3. 本周个股涨幅龙虎榜：首旅酒店涨幅11.13%，教育板块罗牛山涨幅超29.00%. 7

1.2. 资金动向... 7

1.2.1. 个股资金跟踪：首旅酒店净买入额占休闲服务榜首，腾邦国际净买入额突出.. 7

2. 本周行业资讯.. 9

2.1. 酒店：凯撒旅游与美国旅游推广局在京联合举办了“乐新鲜乐美妙”主题.. 9

2.2. 景区：三亚酒店与携程正式推出超过200 间“游游亲子房”.. 9

2.3. 其他旅游：广州酒家拟收购广东粮丰园，. 10

2.4. 教育：在线英语学习品牌“盒子鱼英语”融资金额约为1 亿美元.. 11

2.5. 体育：阿里获得布鲁克林篮网49%股份... 11

3. 下周重要提示... 13

4. 本周核心观点：免税利好政策不断，酒店景气周期延续... 14

4.1. 中国国旅：18 年一季报业绩好于市场预期，毛利率大幅提升... 14

4.2. 腾邦国际：估值及预期底部，高成长性出境游龙头扬帆起航.. 14

4.3. 酒店板块：“周期+成长”高景气延续，继续推荐酒店板块.. 16

4.4. 广州酒家：食品餐饮双轮驱动，产能释放业绩可期. 22

4.5. 中青旅：战略合作婺源篁岭，产业投资扩张步伐有条不紊.. 23

4.6. 宋城演艺：线上线下齐发力，“新宋城”再出发. 24

4.7. 三特索道：剥离不良资产业绩实现持续扭亏. 25

5. 行业重点公司盈利预测及估值. 27