受益新能源车行业确定性高增长，国内动力电池出货自 2014 年起进 入爆发期，2014/2015/2016 年分别为 5.9/17.0/30.5GWh，2017 年实现出货 39.2 GWh，预计未来三年 CAGR 仍有望保持 30%以上。一般而言，当电池容量衰减到初始容量的 60%-80%，便达到设计的有效使用寿命，需进行替换。乘用车电池的有效寿命一般为 4-6 年，而电动商用车由于日行驶里程长、充电频次多，电池有效寿命仅约 3 年。

市场空间：2020 年回收量接近40 Gwh，2022 年市场规模突破百亿元.. 1

驱动因素：环保要求+经济效益+资源稀缺+政策规范，回收必要性和可行性日益凸显. 4

商业模式：明确生产者责任延伸制，“正极材料厂+电池厂+整车厂”三方协同... 9

竞争格局：四类主体积极布局，行业集中度望进一步提升... 16

风险因素. 19

投资建议与重点公司分析... 19