商业健康险正处在蓬勃发展期。1）随着健康保障需求、目标人群（中高端人群）和市场渗透率的激增，2012-2016 年健康险保费收入的年均复合增速高达42.3%，远远高于人身险的其他两大险种——寿险（14.9%）和意外险（17.5%）的增速水平，并且同比增速逐年提升。2）近年健康险保费的增长主要来自于重大疾病保险与医疗保险， 2016 年个人业务和长期业务的保费收入占比分别高达82%和 81%。3）2016 年人保健康和平安健康的净利润逆势明显改善。4）上市保险公司的健康险占比显著上升，2016 年国寿、平安、太保、新华的健康险占比分别同比提升 0.9、2.1、1.3 和 6.1 个百分点。

1. 现状：商业健康险正处在蓬勃发展期..... 5

1.1 健康险主要包括疾病保险与医疗保险...... 5

1.2 健康险 2012 年开始高速发展，保费增速显著快于寿险与意外险.... 5

1.3 健康险市场目前以重大疾病保险业务、个人业务和长期业务为主... 5

1.4 健康险业务整体盈利能力开始改善....... 6

1.5 上市保险公司的健康险占比显著上升...... 6

2. 前景：未来商业健康险在医保体系和人身险业务中的地位均将显著上升.... 7

2.1 商业健康险在中国医疗保障体系中的重要性必然提升...... 7

2.1.1 中国基本医疗保险的覆盖广泛但保障不高，医保基金面临赤字压力.....8

2.1.2 商业健康险可补充医保缺口，提升保障程度，服务高端市场.....9

2.2 商业健康险在人身险中的占比必然提升——日本经验....10

2.3 商业健康险在政策推动下必将实现跨越式发展..... 11

2.3.1 税优健康险 7 月起推广至全国.....11

2.3.2 商业保险公司经办大病保险与基本医疗保险.....12

2.3.3 长期护理保险试点......12

3. 直接贡献：重疾险业务提升 NBV，优化利润结构.....12

3.1 重疾险占比增加能够提升新业务价值率，促进 NBV 实现更快增长....12

3.2 重疾险占比增加能够提升死差贡献，改善利润结构.....14

4. 潜在贡献：发展医疗险，打造大健康产业生态圈.....15

5. 投资建议：健康险的长期发展能助力价值持续提升.....15