2018 年以来，国内化工园区安全环保高压持续，企业开工受阻且复产率较低，市场原有库存逐步消化，推动整个菊酯产业链价格上涨。醚醛受反倾销利好报价8万元/吨，贲亭酸甲酯价格上涨至8 万元/吨，后期仍存涨价预期。受中间体供应收紧、价格高位影响，高效氯氟氰菊酯原药报价30 万元/吨，相较于2017 年初15万元/吨涨幅达100%，联苯菊酯报价38 万元/吨左右，同比去年上涨65%；氯氰菊酯原药价格上涨至12 万元/吨以上，较2017 年初上涨60%，预计整个2018 年菊酯供需紧张局面难以缓解，价格中枢仍维持高位。

一、高效环保杀虫剂，市场增速不断加快........... 3

（一）重要杀虫剂品种，市场占有率逐步提升 ........ 3

（二）原药类型丰富，可满足多样化需求 .... 4

（三）拟除虫菊酯的生产工艺  6

二、供给端：环保督查高压限制开工，原药及中间体供给收缩 ........... 7

（一）受环保压力企业停限产，有效产能大幅缩减  7

（二）部分中间体供不应求，助推菊酯产品价格上行 ........ 8

三、需求端：市场前景广阔，对高毒农药的替代作用显现 ..... 11

（一）种植面积不断扩张，拉动农用菊酯需求稳步提升 .. 11

（二）下游产品刚需十足，卫生菊酯市场空间巨大 .......... 12

（三）高毒性杀虫剂遭禁用或限用，拟除虫菊酯迎来新的替代机会 ...... 13

四、推荐标的 ........ 15

（一）扬农化工（600486.SH） ........ 15

五、风险提示 ........ 15

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