FICC业务包括固定收益（FixedIncome）、外汇（Currency）和大宗商品（Commodities）业务，有四种业务模式，能够有效降低券商的Beta属性。1）代理业务，券商利用牌照优势代理客户交易，获得佣金收入。2）做市服务，券商作为客户对手方提供报价，最终赚取买卖价差。3）产品设计，券商根据客户需求设计产品，获得相应的财务顾问收入；以及产品执行过程中的利息收入等。4）管理风险敞口：券商提供FICC服务往往带来风险敞口，对其管理过程中会带来投资收益、利息收入、或汇兑损益等收入项目。可以看到，FICC业务的开展更多基于市场客户需求，且盈利来源与股债二级市场的关联程度偏弱。意味着，发展FICC业务能够降低券商业务的Beta属性，有助于提升业绩的稳健程度。

一、FICC 业务初探........5

1.1. 主要产品类型：固定收益、外汇、大宗商品.......5

1.2. FICC 业务模式与收入来源......6

1.3. 交易所与场外市场协同发展，为 FICC 打下坚实铺垫.........8

二、他山之石： FICC 是券商机构业务的重要部分......13

2.1. 高盛：重视销售交易类业务， FICC 贡献约 20%收入....13

2.2. 摩根士丹利：兼顾机构与高净值客户， FICC 贡献约 15%收入.....16

三、部分业务模式案例介绍........18

3.1. 挂钩股票指数的浮动收益凭证......18

3.2. 人民币利率互换：货币市场重要工具........19

3.3. 收益互换：以跨境收益互换为例....20

四、我国 FICC 业务发展空间大，发展节奏受多个因素影响......21

五、投资建议：龙头券商的业务布局与核心竞争力，更具优势...23

六、风险因素.....26