关键词：旅游行业；子行业情况；出境游；投资策略
摘 要：
中国旅游研究院数据显示 2015年旅游总收入突破 4 万亿（ +12%），国内游/出境游/入境游人次增速分别10%/12%/4%。 其中国内游/出境游低于我们预期（ +11.0%/+18.8%），境外部分国家政治动荡及恐怖袭击等突发性事件以及人民币贬值是出境游增长放缓的主要原因；入境游逐渐恢复，增速好于预期（ -1.0%）。 年报前瞻： 行业总体增长稳健， 2015 年重点上市公司盈利增速预计 20.4%，受益于交通改善的景区及完成兼并收购、进入业绩兑现期的公司增长较快。
目 录：
行业景气向好， 年报盈利增长稳健.............. 1
2015 年“三游”维持稳健增长............ 1
2015 年各省市接待情况平稳增长............... 1
2015 年报前瞻：行业景气维持，盈利增长稳健............ 2
旅游子行业情况跟踪............... 4
景区：全年客流稳健增长.............. 4
免税：三亚离岛免税保持高增长，新政带来新活力.............. 4
旅行社：在线旅游资本运作潮起，线下旅行社增速环比略降.......... 6
酒店：中端酒店引领行业复苏............ 9
餐饮：新兴业态快速发展，创新模式应接不暇.......... 10
本期聚焦：探究人民币贬值对出境游行业的影响...........11
行业影响：日韩经验对比...........11
公司层面影响：众信旅游、凯撒旅游敏感性分析............ 14
投资建议：短期略受负面冲击，行业景气趋势不变............ 15
风险因素.............. 16
板块攻守兼备，建议择机配置.......... 16
短期以防御为主，增配低估值龙头......... 16
板块投资观点：板块攻守兼备，把握低位增配机会...... 17
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