通过跟踪卷烟行业 2015-2018H1 的月度产销量数据及工商库存数据，即可把握卷烟行业由去库存周期向补库存周期的切换拐点。对应本轮复苏的传导链条如下：2017 年卷烟的销量逐步复苏深度拉动工商库存去化并浅度推动产量弱复苏 2017 年下半年至 2018H1 期间，工商库存加速见底，从而推动卷烟产量的强复苏。

1、 烟用耗材行业基本情况介绍 .. 6

1.1、 烟标行业介绍 .. 6

1.2、 烟用接装纸行业介绍 ... 7

1.3、 烟用耗材行业市场规模测算及行业竞争格局分析 .. 9

1.4、 烟用耗材行业的经营模式及客户结构 ... 11

2、 卷烟行业补库存势头仍可持续，推动烟用耗材行业筑底回暖 ... 12

3、 国家政策护航卷烟业的发展，助力产品结构高端化以及头部品牌集中度的提升 . 15

4、 新型烟草崛起，引领国际卷烟消费新方向 .. 18

5、 全球烟草龙头基本面比较研究... 23

6、 行业评级及行业投资策略 . 27

7、 重点推荐个股 . 27

7.1、 东风股份 . 27

7.2、 劲嘉股份 . 29

8、 风险提示 .. 32