2023H1 证券板块与市场持平。受益于市场底部温和复苏以及央国企估 值重塑，截至6 月22 日，证券公司指数（399975.SZ）较年初上升 1.12%，与上证指数、沪深300 指数基本持平，其中30 家券商实现上 涨，涨跌分化较大。主要业务来看，（1）一级市场略有波动：前5 个 月IPO 逐渐回暖，IPO/再融资/债券承销规模分别-41%/+10%/+17%， 股债规模前三均是中信/建投/华泰，其中华泰股权承销逆势高增。截止 6 月21 日，科创50 上涨6.28%，同比去年同期下跌23.9%有大幅回 暖。（2）二级市场股债回暖：日均成交额4 月开始边际回暖，上半年 同比基本持平；截止5 月底，两融余额达到16134 亿元，同比+6%， 融券余额占比逐步提升达到5.9%，前5 个月新发基金略有回升+5%， 主要是低风险偏好下货基贡献，股混型基金仍面临净值及赎回压力。

一、2023 上半年证券板块复盘 ......................................................................................... 6

（一）证券板块2023 上半年表现与市场基本持平 ................................................... 6

（二）主要业务的回顾与展望 .................................................................................. 7

二、资本市场投资端改革有望加速 ................................................................................. 13

（一）上半年政策改革梳理与工作计划 .................................................................. 13

（二）资本市场展望：投资端改革有望深化 ........................................................... 14

（三）中介机构展望：行业格局持续优化 .............................................................. 20

三、低估低配孕育机会，静待市场环境催化 ................................................................... 23

四、投资建议 ................................................................................................................. 26

五、风险提示 ................................................................................................................. 26