对企业信用质量的判断，应在结合对宏观、行业、政策预期的基础上，落脚在具体 对象的经营情况和财务状况之上，而在财务信息有效的前提下，财务指标的变化应
能反映主体经营的变化。评级公司在上调产业债被评主体信用等级时，会对财务指
标的变化加以关注，或者说评级上调主体在某些指标变动的表现上可能呈现出某些
相同的特点。因此，作为对发债主体无法深入了解的投资人，在没有充足外部信息
的情况下，观察主体的财务指标变化，进而判断其经营状况的好坏及未来被上调等 级的可能性，是一条可行的路径。

1评级上调对债券估值的影响4

2.指标选择、数据处理与计量检验5

2.1 样本选择6

2.2 指标筛选6

2.3 变量设定7

2.4 数据处理 7

2.5 模型构建9

2.6 实证分析11

3.阈值的选取14

3.1 第一类别阈值14

3.2 第二类别阈值15

3.3 第三类别阈值15

4.效果评估 16

5.投资组合构建与回测17

6.投资建议19