监管新规推动理财“基金化”，短期对债市形成一定利空。理财“基金化”后，银行理财规模和收益率会出现一定程度下降，其投资风格会更加偏好短久期、低风险标的。二级资本债和永续债收益率会上行，债券期限利差会走阔，长久期低资质信用债会面临压力。此外，为了推动巩固拓展脱贫攻坚成果，接续推进脱贫地区乡村振兴，中央农村工作领导小组办公室、国家乡村振兴局根据人均地区生产总值、人均一般公共预算收入、农民人均可支配收入等指标，确定160个国家乡村振兴重点帮扶县，共覆盖10 个省、自治区、直辖市，其中仅重庆和贵州区域内的重点帮扶县拥有发债平台。

1 核心观点 .................................................................................................................. 4
2 城投债一级发行 ....................................................................................................... 5
2.1 总体发行情况 ......................................................................................................................................... 5
2.2 具体发行结构 ......................................................................................................................................... 5
3 城投债二级交易 ..................................................................................................... 10
3.1 城投债成交情况................................................................................................................................... 10
3.2 城投债收益率变动 .............................................................................................................................. 12
3.3 城投债信用利差................................................................................................................................... 14
3.4 城投债等级利差................................................................................................................................... 15
3.5 城投债地域利差................................................................................................................................... 17
4 城投债估值比价 ..................................................................................................... 19
5 风险提示 ................................................................................................................ 20