物价指标增长提速，农林牧渔景气度逐步提升。2019 年4 月，我国CPI 同比上涨2.5%，其中猪肉价格上涨14.4%，影响CPI 上涨约

0.34 个百分点；1-4 月农产品进口额同比+9.6%，其中食用植物油与水果进口增幅较为显著。综合来说，农林牧渔业景气度在提升，主要得益于猪价反转，开启上行趋势，带动养殖产业链业绩向好；随着猪价的逐步上行，行业整体回报率及利润情况将显著好转。

一、物价指标增长提速，农林牧渔业景气度逐步提升 . 2

（一）农产品价格上涨影响CPI 同比扩大 ..... 2

（二）农林牧渔基础地位稳健，四业产值持续增长 ...... 3

（三）农林牧渔业景气度提升，猪价带动养殖链业绩向好 ........... 4

二、农林牧渔业处于成长与成熟交互期，精细化管理提升成长空间 ............ 6

（一）猪价上行带动股价趋势向上，未来持续增长看集中度提升 ................ 6

1. 产能大幅下行，猪价短期震荡，看好19H2 猪价创新高 ....... 6

2. 十年生猪规模化程度提高33pct，规模化持续提升是趋势 .... 7

3. “大行业、小企业”特征显著，集中度提升创巨大成长红利 ............... 7

（二）白糖行业具备显著周期性，业绩上行依赖糖价上行 ........... 8

1. 周期品价格变化看供需，内糖或将进入减产周期 . 8

2. 外糖产量或趋势下行，内外糖价格或共振上行 ..... 8

（三）饲料行业竞争白热化，养殖一体化模式已成趋势 ............... 9

1. 饲料行业竞争激烈，产量增速放缓，企业淘汰增加 .............. 9

2. 行业发展面临拐点，寻求养殖一体化发展模式 ..... 9

（四）从人工走向智能，技术升级推动智慧农业信息化、机械化、互联网化 ........... 10

三、行业面临的问题及建议 ....... 10

（一）现存问题 ............. 10

1. 生猪养殖行业中小散户占比高，养殖过程不规范 ................ 10

2. 农业生产成本高企，生产效率有较大提升空间 ... 10

3. 农产品结构失衡问题，造成部分作物过剩或短缺 ................ 11

（二）建议及对策 ......... 11

1. 养殖行业门槛逐步提升，大型养殖集团优势扩大 ................ 11

2. 实施农业关键核心技术攻关行动，推动转基因育种产业化  11

3. 调整优化农业结构，去库存与振兴计划相继实施 ................ 11

四、农林牧渔在资本市场中的发展情况 ..... 12

（一）农林牧渔市值占比提升，畜禽养殖拉升行业估值 ............. 12

（二）年初至今板块表现强于沪深300，养殖产业链表现优异 .. 12

五、投资建议及股票池 .............. 13

六、风险提示 ............. 14