2015 年以来，政府高层高度重视，军民融合上升为国家战略，政策支持不断加强，我们预计今年国家级军民融合领导机构有望成立，军民融合“十三五”规划等相关配套措施或将持续落地。军民融合步伐加速，民参军壁垒如准入门槛、信息不对称、条块分割等问题将逐步打破，企业数量、经济规模、涉足领域、市场需求等方面都具有较大提升空间。

一、政策：军民融合深入推进，重点看好民参军............................................ 1

1.1政策推动，军民融合上升为国家战略.................................................. 1

1.2乘风起航，重点看好民参军............. 3

1.2.1民参军壁垒逐步打破，步伐加速............................................... 3

1.2.2民参军市场空间广阔，潜力亟待开发....................................... 4

二、现状：两条主线引领三大领域，子版块分散缺乏龙头............................ 6

2.1两条主线引领三大领域，打造军民两用产业链.................................. 6

2.2数量扩张中小市值为主，收并购成为主流方式.................................. 7

2.3子板块分散缺乏龙头，信息化占近半壁江山.................................... 14

三、主题：多头并进，选择参与................. 15

3.1国防信息化：大潮涌动，万亿市场百舸争流.................................... 15

3.1.1卫星导航：星座网络加速布局................................................. 16

3.1.2军工半导体：信息化装备神经中枢......................................... 18

3.2高端装备制造：航空主题热点频出................................................... 20

3.2.1通用航空：低空开放稳步推进，爆发增长为时尚早............. 20

3.2.2无人机：未来需求主要在军用领域......................................... 22

3.2.3零部件加工：并购热点但较为同质化，短期关注低估值标的................................................. 25

3.3新材料：关注产业化前夕的细分市场................................................ 26

3.3.1航空发动机材料：重点关注核心零部件小市值公司............. 28

3.3.2聚酰亚胺泡沫：产业化前夕，舰船大规模应用成为可能..... 29

四、标的：业绩为王，技术驱动................. 30

4.1投资逻辑：战略机遇期，“技术+业绩”甄选民参军优质标的....... 30

4.2神剑股份：聚酯树脂龙头，收购嘉业航空切入军工领域................ 31

4.3天海防务：收购海空装备稀缺标的，有望切入军辅船领域............ 32

4.4台海核电：核电军工核心设备制造商，业绩进入高速增长期........ 33

4.5华伍股份：制动领域深入拓展，军工布局持续完善........................ 34

4.6海兰信：航海智能化+海洋信息化双轮驱动，未来发展值得期待. 35

4.7华讯方舟：C4ISR行业龙头，集团优质资产注入可期.................... 36

4.8耐威科技；惯性导航民兵先锋，拓展MEMS产业链打开新空间.. 37

4.9景嘉微：国产GPU第一股，图形显控稀缺标的.............................. 38

4.10云南锗业：产业链龙头剑指军工，业绩迎拐点成长性可期.......... 39

五、风险分析................................................. 40